古井贡酒并购对价披露：2亿收购明光酒业60%股权 后者营收5亿左右

小丸子

　　12月30日，古井贡酒发布公告称，董事会会议审议通过收购安徽明光酒业有限公司(简称“明光酒业”) 60%股权的议案。明光酒业60%股权对价为2亿元，古井贡酒将以自有资金支付。按这个对价计算，明光酒业整体估值为3.33亿元。
　　根据相关规定，收购议案还需经安徽省亳州市国有资产管理部门批复后方可实施。
　　古井贡酒拟2亿并购明光酒业60%股权
　　古井贡酒首次披露收购意向是在11月中旬，专注于车规芯片国产化，琻捷电子获数千万美元当时发布了重大事项提示公告，称“根据发展战略需要，近期与安徽明光酒业有限公司(以下简称“明光酒业”)进行了接洽，就收购明光酒业股权事项达成初步意向，公司拟于近期对明光酒业开展尽职调查和审计评估等工作。”
　　明光酒业成立于2005年，注册资本6883万元。新一轮白酒上市潮股东为四名自然人，其中疑似实控人巩建持股44.01%，王振爽持股25.99%，巩经纬持股20.01%，王振春持股10%。
　　根据公开资料，2018年明光酒业销售目标为4.2亿-4.5亿元，我在「动物世界」血亏50万2019年销售收入增长13%，大致估算下，2019年销售收入在5亿元左右。
　　2016年古井贡酒收购黄鹤楼51%股权时付出8.16亿元，整体估值为16亿元。原股东承诺黄鹤楼2017年营收为8.05亿元，实际完成8.06亿元。与黄鹤楼相比较，明光酒业并购估值大大低于前者。
　　值得一提的是，今年上半年黄鹤楼在疫情影响下业绩下滑严重，上半年营收1.81亿元，同比下滑60%，亏损3569.8万元。根据之前的业绩承诺，黄鹤楼从2017年到2021年需要实现营业收入8.05亿元、10.06亿元、13.08亿元、17.01亿元、20.41亿元。今年上半年营收约为全年承诺营收的10%。极大拖累了古井贡酒的业绩。
　　古井贡酒前三季仅实现全年目标70%
　　明光酒业主要销售区域为明光市、滁州市，这两个区域2017年销售突破亿元。2019年明光市销售达到1.8亿元，滁州则为1.08亿元。明光市属于滁州市代管的县级市，因此明光酒业的优势市场为安徽省滁州市。
　　从徽酒的区域分布来看，淮北、合肥、六安、芜湖是口子酒的大本营，古井贡酒大本营为合肥与亳州，迎驾贡酒在六安、淮北占据优势。
　　古井贡酒2019年营收破百亿后，提出了五年营收200亿的目标。滁州紧邻合肥与南京，拿下明光酒业，显然有利于古井贡酒扩大省内市占率的同时实现进一步扩张。
　　古井贡酒2020年营收目标是116亿元，同比增长11.35%。前三季度公司仅实现80.69亿元营收，实现了目标的70%，同比下滑1.63%。距离116亿元的全年目标还差35.31亿元，去年四季度古井贡酒营收为22.14亿元，这意味着要实现目标今年四季度要同比增长59%。此时并购明光酒业，恐怕也有业绩上的考虑。