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2020年12月PMI数据点评及债市观点:指数高位自然回落 价格环境有喜有忧

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发表于 2020-12-31 15:38:15 | 显示全部楼层 |阅读模式
  要点事件
  12月份中国制造业PM1为51.99%,比11月回落0.2个百分点;非制造业商务活动指数为55.79%,比11月回落0.7个百分点;综合PM产出指数为55.1%6,比11月回落0.6个百分点。
  点评
  制造业:指数高点自然回落,产需更加平衡,价格上升显著。尘锋信息获源码领投A轮融资12月中国制造业PMI为51.9%,与11月相比回落0.2个百分点,连续10个月位于荣枯线以上。
  12月制造业PMI指数没有继续上行是到达高点后的自然回落,但目前仍高出荣枯线不少,表明制造业整体仍处在向好通道中。生产指数有所回落,但仍处于年内次高位置。需求仍然较好,产需更趋平衡。云集落寞,会员电商的故事还能怎么讲?两项价格指数均再创新高,价格环境对经济复苏相对友好,但购进价格上升更快。库存指数处于上升通道中,制造业企业仍处在主动补库存阶段。小企业PMI有所恶化,需要政策予以更多关注。
  非制造业:仍保持在较高景气度区间,但就业压力仍存。12月非制造业商务活动指数为55.7%,比11月下降0.7个百分点,但连续10个月高于临界点,且仍保持在55.0%以上的较高景气区间,说明非制造业延续稳步复苏势头。新订单指数相对11月下降明显,但仍处于荣枯线以上。建筑业指数继续上升,服务业活动指数有所下降但仍处于较高水平。从业人员指数连续2个月回落,且持续处于荣枯线以下,说明就业压力仍然较大。
  债市观点
  在流动性相对宽裕、新冠病例再度零星出现等因素推动下,近期10Y国债收益率从高位回落,国债10年期与1年期利差则提升明显,但仍然处于较低水平。我们认为10Y国债收益率可能仍处于中性位置,后续难言有持续下降空间。从工业生产情况来看,20年4季度经济增速出现超预期的概率不小,而2021年上半年经济增速都将较高,物价环境则持续改善,整体流动性难言太松,我们认为债市投资机会可能并不太多。2021年下半年,经济增速逐步回到常态,物价继续向上的动力减弱,流动性环境可能相对更为理想,我们认为债市投资机会相对更多。
  风险提示
  目前境外仍处于新冠疫情快速蔓延过程中,疫苗虽然上市在即,但后续全球经济复苏的不确定性仍然较大;国内再现零星病例,经济仍处在恢复性增长进程中,后续演变仍有不少不确定性。

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