纺织与服装行业周报：11月服装零售延续改善趋势

小丸子

　　11 月服装零售延续改善趋势。2020 年前11 月服装鞋帽、针、纺织品类零售额10848.9 亿元，股票配资公司同比下滑7.9%(前10 月增速-9.7%)，延续改善趋势，单11 月零售额1497.5 亿元，同比增4.6%，较2019 年同期增速持平。2020 年前11月服装类零售额7736.3 亿元，同比下滑9.4%(前10 月增速-11.2%)，单11月增速3.9%，低于2019 年同期水平1.1pct。我们认为受益于国内消费复苏，服装作为可选消费品，边际改善显著。
　　线上零售占比持续提升。1-11 月全网零售额同比增11.5%(1-10 月10.9%)，实物商品网上零售额同比增15.7%(1-10 月16%)，占社会消费品零售额25%，同比增4.6pct，穿类商品网上零售额同比增5.9%(1-10 月5.6%)。我们认为线上的高速增长将不会是受益于疫情催化的短期结果，线上布局的长期战略意义将逐步明确。从2020H1 各品牌服饰电商销售情况看，电商占比均同比有所上升，其中，森马服饰、地素时尚、歌力思、安正时尚线上收入占比均同比增10pct以上。而在提升电商业务权重的同时，各品牌服饰企业积极布局数字化转型，其中，比音勒芬和歌力思均与腾讯云达成战略合作，以进一步优化公司销售终端，完善数字化管理体系，共同推进公司智慧零售与产业智慧升级的落地。太平鸟则于9 月发行8 亿元可转债，用于投资科技数字化转型项目，我们认为意在推动商品开发、生产供应和商品零售各环节创新? 纺织品服装出口保持增长趋势。2020 年1-11 月，中国纺织品服装累计出口2652.2 亿美元，同比增7.4%，其中纺织品累计出口额1416.5 亿美元，同比增31%，服装累计出口额1235.7 亿美元，同比降7.2%。我们认为整体纺织品服装出口自疫情后，保持高速增长，主要受全球口罩、防护服等防护物资需求推动，其中服装出口同比增速自8 月后由负转正，我们判断主要由于东南亚国家疫情未得到稳定控制，影响工厂生产进度，导致部分订单转移至国内。
　　投资建议——品牌服饰：Q4 系国内外电商旺季，叠加近期各地气温下降显著，我们建议3 条投资主线：①快反强，恢复佳：看好积极拥抱新零售，在品类和快反能力上有优势，以及恢复趋势较为显著的优质公司，建议关注【太平鸟】、【地素时尚】、【波司登】、【比音勒芬】，②运动板块：随着国内疫情稳定控制，我们认为大众运动健康意识将持续增强，运动服饰需求有望筑底回升，建议关注【安踏体育】、【宝胜国际】、【滔搏】，③优质电商标的：我们认为拥有流量势能，产品势能，KOL 势能的优质电商企业将在国内外电商大促中表现突出，建议关注【星期六】、【南极电商】、【安克创新】、【星徽精密】。
　　投资建议——纺织制造：我们判断由于今年冷冬概率较大，品牌商或将提升冬季订单数量，叠加部分海外订单转移至中国，我们认为制造企业有望大幅提升产能利用，并加强订单议价权，建议关注成衣企业【开润股份】、【健盛集团】、【申洲国际】，上游面料纱线类企业【百隆东方】、【新野纺织】、【华孚时尚】
　　风险提示。终端需求下滑，零售环境恶化，居民收入水平下降，行业竞争加剧。