分析市占率仅0.2%业绩增速疲软高额债务压身 中天建设

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2022年，中天建设出现营收净利润双降的情况。同时，该应收款项连年增长，大客户依赖亦较为严重。龙华租房的相关资讯可以到我们网站了解一下，从专业角度出发为您解答相关问题，给您优质的服务！https://sz.kfang.com/zufang/longhua

在经济高速增长和房地产市场强劲发展背景下，建筑业现了长足发展。尤其是随着城镇化进程加，棚户区、城中村和危房改造工程不断推进，建筑业特别是民用建筑在未来仍有巨大的增长潜力。在国内，总承包商承揽的工程在建筑业产值中占据大部分市场份额，2022年市占率达916%。 中天建设(湖南)集团有限(下称中天建设)即是湖南省一家有着逾40年经营历史的总承包建筑集团，主要致力于提供工程施工服务，涵盖民用建筑工程服务、市政工程服务、地基基础工程服务、装配式钢结构工程服务等。据弗若斯特沙利文报告显示，就2022年的建筑收入而言，该约占湖南省3117家非国有建筑企业市场份额的02%。 日前，中天建设向港交所递交招股书拟于港股上市，这已经是该第次向港交所递表。本次IPO，中天建设拟将募集资金用于在手项目前期开发、采购及更换工程机械及设备、为建立和运营专有技术中心提供资金以及日常经营中。可见，在A股对房地产相关企业审核日趋严苛之后，港股已成相关企业上市的重要渠道。 《投资时报》研究员注意到，作为一家老牌建筑企业，中天建设市场占有率并不高，并且2022年出现了营收净利润双降的情况，持续盈利能力存疑。不仅如此，该还背负着沉重的债务压力。同时，应收款项连年增长加之较高的客户集中度，也让相关款项的回收面临困难。 业绩增长呈疲软态势 招股书显示，2022财年至2022财年(下称报告期)，中天建设建筑合同产生的收入分别为1525亿元、1816亿元和1761亿元，净利润分别为036亿元、051亿元和05亿元，营收和净利润在2022财年出现双降。 不仅如此，该毛利率和净利率与同业企业相比亦不佳。报告期内，中天建设毛利率分别为89%、101%和107%，而同期净利率均不到3%，分别为23%、28%和28%。而2022年，建筑行业头部企业建筑(601668SH)的毛利率为1083%，净利率为439%，较中天建设高出不少。 此外，经历数十年发展，中天建设市场占有率仍较低，究其原因，或与业务的地域局限性有关。 该总部位于湖南省株洲市，因此湖南省也成为大本营，自湖南省获得的收入占比连续年超70%。尤其是来自于株洲市的业务收入，占比在60%左右，且仍呈上升趋势，由2022财年的566%增长了10个百分点左右至2022财年的642%。 据招股书介绍，中天建设正在进行全国布局，且自2022年起进入海南市场，截至本次招股书披露日，共设立了16个分，横跨多个省份。但除海南以外的其他地区对营收的贡献一直处于下降状态，由2022财年的76%下降至2022财年的38%。可以看到，中天建设的业务竞争力在全国范围内并不强，走出湖南的发展计划推进较难。 不仅如此，即使在大本营所在市场，中天建设未来的经营情况也称不上“稳扎稳打”，仍存在诸多不确定性。该在招股书中坦言，受所在行业性质影响，所有收入来自通过投标判予的合同，并且此类合同本质上不是周期性的。 报告期内，中天建设绝大多数收益均来自公开招标或招标邀请的项目，而中标率却呈现出不稳定性。报告期各期及2022年首季度，该的中标率分别约为132%、281%、192%及346%，波动较大。 此外，在中天建设获得的收入中，存在大量与关联方的交易。据招股书披露，报告期内，该自关联方湖南恒基地产、武广投资及杭萧科技获得的建筑服务费分别为236亿元、328亿元和312亿元，虽现下降趋势，但占营业收入的比重仍高于15%。这其中，与武广投资的关联交易量在者中占比比较大，而《投资时报》研究员查询发现，武广投资近年来业务量有下降的趋势，这一现象若持续存在，或对中天建设营收水平造成不利影响。 中天建设近年关联交易情况 企业债务高企 《投资时报》研究员发现，中天建设不仅业绩增长疲软，还面临较大债务压力。截至2022年5月末，该即期债务规模达11亿元，而此时点的现金及现金等价物总价值仅有4300万元，远不能覆盖要偿还的债务数量，缺口较大。 据招股书披露数据显示，报告期内，中天建设的资产负债率分别为582%、44%和285%，处于迅速下降状态，长期偿债压力尚可。而流动比率却仅有1至11之间，速动比率亦然，说明短期偿债压力仍然不小。 分析认为，中天建设高企的债务与其所处行业特点不乏关系。建筑行业属于典型的资本密集型行业，承包商需要在建造项目时先行垫付项目的工程款项、原材料费用等。在项目建设完毕之后，才能够从项目方取得款项收入。时间上的错配使其更加依赖举债满足营运资金的需求。 不断攀升的应收账款和应收票据金额佐证了上述特点。报告期内，该贸易应收款项及应收票据总额分别为28亿元、489亿元和518亿元，分别占总资产的20%、262%和263%，金额及占比均不断攀升。同期，中天建设贸易应收款项及应收票据周转率分别为509天、769天和1039天，还款周期被不断拉长，周转效率越来越低。 与此同时，中天建设还为贸易应收款项及应收票据计提了减值准备金，报告期内分别为2352万元、5954万元和8789万元，金额不断增加，亦削弱了其偿债能力。 《投资时报》研究员翻阅招股书发现，中天建设应收款项收回难度较大与客户集中度较高不关系。据招股书披露，报告期内该来自前五大客户所得收入分别约为654亿元、842亿元和797亿元，分别占总收入的427%、462%和450%，依赖度明显下降趋势。而较高的大客户依赖就有可能造成因大客户的话语权较强，使得中天建设在谈判中处于劣势。 中天建设也在招股书中坦言，如果客户未能够及时付款或者拖欠付款，的经营业绩将受到不利的影响，营运资金也可能出现减少的情况。 盈利能力停滞不前以及营收变现受到阻力，使得中天建设只能通过举债补充营运资金的缺口。报告期内，该流动负债分别为1205亿元、1686亿元和1227亿元，始终处于高位。而的融资渠道又较为单一，主要依赖银行借款、应付关联方款项以及来自关联方的贷款等外部资金。这或许也是中天建设不断向港股发起冲刺主要的原因。 此外，中天建设还面临诸多的合规风险。在招股书中，中天建设表示，期内集团卷入若干重大持续诉讼，主要包括有关建筑服务费以及建筑材料采购合同的纠纷。 同时，该还存在大量不合规行为。据招股书披露，有5个项目在未获得施工许可证时就开始了工程建设，包括海南补贴住房开发建设项目、株洲汽车交易中心建设项目等。再如该还曾通过民间借贷的方式获取资金，违反了《贷款通则》的有关规定。针对上述不合规事宜，中天建设称，目前尚未收到监管部门对上述事件发出的处理通知。