Lido 能统治以太坊质押市场吗？
如果中心化交易所在 ETH 质押市场上占主导地位，那将违背以太坊建设去中心化网络的目标。如下图所示，Lido 是 ETH 质押领域的头部项目，占据了大约 30% 的市场份额。尽管如此，社区中还是存在一部分声音限制 Lido 的市场份额。比如 Vitalik 就认为 staking 项目（包括中心化与去中心化的）应该对他们控制的 staking 数量进行自我限制，他建议 15% 作为他们的上限门槛。如果没有意识形态（去中心化）的顾虑，由于流动性、可组合性、网络效应、专业化和收益最大化，这可能是一个赢家通吃的市场类型。Lido 能占领多少市场份额？限制单个项目的市场份额的支持与反对的呼声主要论点总结如下：总结：[*]Lido 不会施加任何自我限制措施。
[*]IMO 认为 Lido 分叉是不可避免的，但这样的分叉能占领多少市场是很难预料的，这取决于很多因素。比如 LDO 的治理行动，时机，来自分叉的治理创新，等等。
[*]由于来自去中心化、中心化玩家的竞争，以及社区的压力，预计 Lido 在最好的情况下能占领 50% 的 staking 市场。
[*]最现实的情况是，Lido 维持现状占据大约 30% 的市场份额。许多 Lido 储户选择 Lido 的部分原因是为了挖矿奖励，也可能有不可忽视的一部分 ETH 被押在杠杆上，这两类用户可能会在提款功能启用后优先提款。
[*]与此同时，当取款功能被启用时，我们也期待着新的储户的流入。理由是在这种情况下，ETH LSD（流动性质押衍生品）的交易应该更接近锚定价值，对 LSD 的市场流动性的担忧也会减少，因为在 27 小时内用户可以转换回 ETH。
因此，取款功能将:
[*]允许投机者（yield farmers，杠杆用户）将他们的存款取出来，但又能增加整体的市场信心，使 staking 更具吸引力。
[*]使占主导地位的 LSD 相对于其他解决方案将失去一些优势，由于质押的机会成本较低 。
[*]CEX 有可能提供允许即时提款的产品（无需等待 27 小时），从而在便利性上赢得用户。
使用以下公式我们可以粗略地计算出市场隐含的预期。*（1/aave_earn * stETH_discount）365stETH 目前的定价表明，提款将在大约 460 天后才会启用。飞速增长的市场在一众 POS 链中，以太坊目前具有最低的质押率。这很可能是因为以下原因：
[*]在协议层面无法直接质押，用户需要接受智能合约或托管解决方案带来附加风险
[*]质押的以太坊无法赎回
[*]以太坊是一种更主流的资产，拥有比其他任何 POS 代币都更去中心化的社区，但也更受投机者例如对冲基金的关注
随着时间的推移，随着新的智能合约经过实战检验，并且随着提款的确定性越来越高，我们可以预期会有更大份额的 ETH 被质押。然而，如果看到超过 50% 的 ETH 被质押，我会感到惊讶。ETH 持有者的决策思路如下所示：我是否应该投资？如果是，我应该使用验证者节点池吗？如果是，我应该选择去中心化版本吗？如果是，我应该选择 Lido 吗？LSD 中流动性的重要性一些人指出，最具流动性的质押衍生品——stETH 与主要 DeFi 协议的整合所产生的网络效应可能会让 Lido 赢得所有的市场。例如，如果您想获得流动性质押衍生品，您可能会选择：
[*]具有最佳市场流动性，方便退出的
[*]最深的流动性使 LSD 成为许多 DeFi 协议中的抵押品，为其持有者提供更多用例
[*]更多用例将使此类代币更具流动性
如前所述，由于机会成本较高，流动性在目前无法提款的时刻更加重要。但总的来说，用户对参与再质押有多大兴趣？或者更简单的问题，用户是否有兴趣在链上应用程序中使用 ETH？我们经历了由 DeFi、NFT 和游戏项目驱动的主要牛市，这些项目分发了大量激励措施来吸引新用户。然而，尽管有所有这些用例和激励措施，只有一小部分 ETH 被用于智能合约。据币安称，2021 年 10 月，使用量约为 450 万 wETH（要参与链上经济，用户必须 Wrap 他们的 ETH），不到 ETH 总供应量的 4%。另一件事，虽然不是那么令人担忧但这里有必要指出：并非所有 DeFi 协议都支持 rebase 代币，这就是为什么 Lido 本质上有两个标准：stETH 和 wrapped stETH（后者通常定价较高，因为它会产生奖励 可以在 unwrap 时解锁）。下图表明，一些最大的 DeFi 协议不支持 stETH 标准，这就是为什么我们可以看到 Wrap 的 stETH 被用于 MakerDAO、Balancer、Euler 等。尽管 Wrap 和 Unwrap 不是一个重大障碍，但它确实会影响用户体验。
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