这家河北老牌券商顺利过会，来看发审委这五大问题

小丸子

　　2020年即将收官，A股上市券商的阵列中再迎新兵!
　　12月24日，证监会第十八届发审委2020年第180次会议审核结果显示，运用这些股票 ＂均线＂信号，教你如何判断大势财达证券与其他两家公司首发获通过。在会议上，发审委针对财达证券的资管业务、信用业务、业绩波动、经纪业务等多个方面提出五大问题。
　　在业内百余家证券公司中，作为河北省地方性券商，财达证券并不算耀眼。财达证券在招股书中表示，其自2002年成立以来，定位于立足河北、辐射全国的经营发展理念。主要业务、骨干团队、分支机构均位于京冀区域内，长期深耕河北证券市场。
　　在资金运用方面，此次财达证券拟发行不超过5亿股股票，占发行后总股本的15.41%。募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充营运资金，支持各项业务发展，扩大业务规模，优化业务结构，提高市场竞争力和抗风险能力。
　　在此次IPO过会之后，财达证券也将开始紧锣密鼓地筹备各项上市工作。按此进程推测，财达证券将成为2021年正式上市的首家券商，也即第41家A股上市券商。获得资本加持后的财达证券将有哪些新打法，而对于监管所提的隐忧又将有哪些应对措施，市场将拭目以待。
　　财达证券IPO顺利通关
　　在2020年的这个平安夜，财达证券IPO的成功通关，可算是一份最珍贵的礼物。
　　此前，证监会曾在12月18日公告，发审委定于12月24日审核财达证券、浙江新能、鑫铂铝业的首发事项。在令人激动的等待中，12月24日晚间，证监会公告显示，财达证券与其他两家公司首发获通过。
　　不过，从发审委询问的主要问题来看，财达证券此次通关压力不小。据悉，此次发审会会议对财达证券提出五大问题，具体包括：
　　一是资管业务违约问题。发审委指出，报告期财达证券资产管理业务规模较大且逐期增长，部分资管产品融资方违约。基于此，发审委要求发行人代表说明存在实质性违约资产管理计划处置进度、是否存在需刚性兑付或发行人予以补偿的可能、是否存在不符合资管新规要求需整改规范的情形等问题。
　　二是信用业务问题。报告期内，财达证券融资融券和股票质押回购余额较大，涉及诉讼和仲裁事项，部分标的公司存在退市风险。对此，发审委要求说明财达证券信用交易业务对融入方资质审查、标的证券管理、标的证券市场风险监控等相关风险管理制度及执行情况，以及各期末对出险项目计提过程、较多账龄1-2年的融资融券客户欠款未收回的原因等。
　　三是报告期业绩波动问题。对此，发审委要求说明财达证券发生大额股票质押回购减值准备转回的原因及合理性、证券自营业务投资收益及公允价值变动损益产生较大波动的具体原因、业绩下滑等原因。
　　其中，发审委提及并要求说明，财达证券持有的20永煤SCP003债券发生实质性违约的风险处置情况，相关资产减值计提情况，相关风险是否充分披露。
　　四是经纪业务占比较高且地域集中。财达证券的经纪业务客户主要为个人客户，且净佣金率高于同行业平均水平，报告期经纪业务净佣金率呈现逐年下滑趋势。对此，发审委要求说明财达证券净佣金率显著高于同期市场平均水平的原因及合理性，区域集中度高是否对持续经营能力产生重大不利影响等。
　　五是多次被采取行政监管措施的问题。对此，发审委要求财达证券说明报告期受到的行政监管措施、行政处罚是否已充分披露，被采取监管措施和行政处罚的具体原因、整改情况;并说明内控机制是否健全、风控体系是否完善等。
　　虽然问题颇为尖锐，但财达证券能够顺利过关，说明其答案还是得到了监管的认可。
　　实际上，财达证券的A股筹备期相当漫长，旅途也略显坎坷。早在2016年9月，财达证券的保荐机构中信建投(40.34 +0.62%,诊股)就向河北证监局报送了辅导备案登记材料。直至2019年12月，财达证券的IPO材料才获得证监会接收。期间，由于财达证券IPO的会计所为瑞华所，在瑞华因康得新案遭遇立案调查后，财达证券的IPO进程也有所延误。招股书显示，其会计所事务所已变更为中审众环。
　　在IPO材料获得接收后，财达证券的通关之路开始提速，直至如今过会，时间刚刚一年出头。尤其是在2020年疫情影响的情况下，整体来看，财达证券此次通关颇为顺利。
　　立足河北进军全国
　　在财达证券此次IPO过会之后，其也将开始紧锣密鼓地筹备各项上市工作。按此进程推测，财达证券将成为2021年正式上市的首家券商，也是行业内第41家A股上市券商。
　　在业内百余家证券公司中，作为河北省地方性券商，财达证券并不算耀眼。公开信息显示，财达证券的前身为2002年成立的河北财达证券经纪有限责任公司，在2015年整体变更设立股份有限公司，注册地点在河北省石家庄市，注册资本为27.45亿元。
　　作为唯一一家注册地在河北省的证券公司，财达证券的股权关系自然也与当地国资密不可分。招股书显示，财达证券的控股股东为唐钢集团，持股占发行前总股本的38.35%。第二大股东为河北省国有资产控股运营有限公司，直接持股13.61%;第三大股东河北港口集团持股10.48%，其余股东持股占比均在5%以下。
　　不难发现，上述前三大股东的背后均为河北省国资委。层层穿透之后，河北省国资委合计间接持有财达证券股权高达71.86%，成为公司的实际控制人。
　　在招股书中，财达证券介绍，河北省内区域经济优势特别是雄安新区规划和建设，为其长期发展提供了良好的环境。近年来，财达证券信用交易业务、投资银行业务、资产管理业务等多项业务的起步和发展，均有效依托了河北省内高净值客户资源，转型升级取得了一定的成效。
　　财达证券表示，其自2002年成立以来，定位于立足河北、辐射全国的经营发展理念。主要业务、骨干团队、分支机构均位于京冀区域内，长期深耕河北证券市场。目前，财达证券已经形成“立足河北、辐射东部、进军全国”的分支机构网络发展态势。
　　在资金运用方面，招股书显示，财达证券拟发行不超过5亿股股票，占发行后总股本的15.41%。募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司营运资金，支持各项业务发展，扩大业务规模，优化业务结构，提高市场竞争力和抗风险能力。具体包括：
　　1. 进一步巩固传统经纪业务，包括优化网点布局，拓展业务辐射区域，适当增设营业网点;提高综合服务能力，开辟多渠道营销网络，搭建财富管理中心;加大金融科技投入，构筑综合金融服务体系。
　　2. 扩大资本中介业务的资金配置规模，优化业务结构。
　　3. 适当增加证券投资业务规模，丰富自营业务类型，提高自营业务投资的收益率和稳定性。
　　4. 加大资产管理业务投入，提升产品业绩、打造品牌效应，将资管业务打造为新的盈利增长点。
　　5. 全面提升投资银行业务实力，吸引更多优秀人才，打造专业高端的投行人员队伍，塑造具有财达证券特色的投行核心竞争力。
　　6. 加强合规风控能力和信息技术系统建设，优化完善信息技术基础设施和架构，充分利用私有云及虚拟化技术，建设支持各项业务持续发展的高效基础业务平台。
　　7. 支持期货子公司业务发展，补充财达期货资本金，提高市场竞争力。
　　8. 培育其他创新性业务，正式开展私募投资基金业务，适时通过并购或设立子公司的形式开展另类投资业务和公募基金业务。
　　“看天吃饭”业绩波动明显
　　在2020年的疫情之年，财达证券的业绩水平表现并不算好。即便是顺利通关，但在其全年业绩披露后，或许仍将遭遇一定质疑之声。
　　2020年 1-6月，财达证券实现营业收入10.56亿元，同比增长7.63%，实现净利润2.09 亿元，同比下降 46.00%，实现扣非净利润2.18亿元，较去年同期降幅为 43.98%。叠加前三年业绩数据来看，财达证券的业绩波动较为明显。不过，结合2018年的“券业寒冬”背景，这样的波动对于“看天吃饭”的券商来说较为普遍。
　　就2020年上半年财达证券利润水平下降的原因来看，显然与股票质押业务相关。财达证券解释称，在2018年市场低迷后，2019年上半年市场上涨使得信用业务担保物价值回升，同时部分原计提减值准备的股票质押客户补充担保物，原于2018年底计提的减值准备于2019年上半年转回。将上述原因剔除后，财达证券净利润预计同比增加 15.09%，扣非后净利润预计同比增加18.62%。
　　同时，财达证券称，2020 年个别股票质押客户出现违约，信用担保物价值下跌，预期损失上升，造成其 2020 年上半年信用减值损失金额较大，对业绩水平造成一定不利影响。
　　在三大传统业务中，经纪业务仍是财达证券所倚重的传统优势业务，但近年来占比正在不断下降，自2017年的53.27%降至2020年上半年的37.59%。投行业务发力明显，贡献营收水平也不断提升，营收占比已达到10%以上。相比之下，财达证券的资管业务收入有限，但增速明显。
　　值得一提的是，就发审委所指的佣金率问题，招股书显示，财达证券2017-2019年及2020年上半年的净佣金费率呈逐年下降趋势，但即便是在2020年上半年，其净佣金费率仍达到0.455‰，远超行业水平的0.276‰。
　　此外，财达证券的经纪业务收入主要来自于河北省内，报告期内占比均超过九成，在河北省内股票交易市场份额达到30%。财达证券表示，其在河北区域内存量客户较多，河北省内佣金率较高。
　　对于佣金率较高的情况，财达证券称，其经纪业务客户结构以个人客户为主，相比机构客户佣金率更高。近年来行业新增客户佣金率一般较低，其未采取低价竞争策略，仍主要以传统渠道获取新客户，利用低佣金策略从互联网渠道或其他线上渠道获取的客户相对较少。
　　而对于报告期内的处罚问题，招股书中，财达证券共列出5起行政监管措施。其中，一起为2017年财达证券被河北证监局责令增加内部合规检查次数，两起为营业部违规被责令改正、出具警示函，另外两起为财达期货的违规，被当地证监局责令改正。
　　在此次顺利通关后，财达证券的IPO即将进入发行环节。获得资本加持的财达证券将有哪些新打法，而对于监管所提的隐忧又将有哪些应对措施，市场将拭目以待。