国常会延长普惠小微延期还本付息政策和信用贷款支持计划点评：延期还本付息政策延...

小丸子

　　事件:
　　12月21日，李克强总理主持召开国务院常务会议，会议决定延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划。股票配资公司会议确定，一是明年一季度要继续落实好原定的普惠小微企业贷款延期还本付息政策，在此基础上适当延长政策期限;二是将普惠小微企业信用贷款支持计划实施期限由今年底适当延长。
　　点评:
　　延长普惠小微延期还本付息政策和信用贷款支持计划符合预期。会议指出，当前经济运行逐步恢复正常，但对小微企业生产经营面临的特殊困难仍需加以帮扶。会议确定:1)明年一季度要继续落实好原定的普惠小微企业贷款延期还本付息政策，在此基础上适当延长政策期限，做到按市场化原则应延尽延，由银行和企业自主协商确定。对办理贷款延期还本付息且期限不少于6个月的地方法人银行,继续按贷款本金1%给予激励;2)将普惠小微企业信用贷款支持计划实施期限由今年底适当延长。对符合条件的地方法人银行发放普惠小微企业信用贷款，继续按贷款本金40%给予优惠资金支持。
　　日前召开的中央经济工作会议提出‘‘明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性’’‘‘政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效’’;人民银行传达中央经济工作会议精神会议提出‘‘做好稳企业保就业纾困政策的适当接续，继续支持民营小微企业发展’’。本次国常会决定对于普惠小微延期还本付息政策和信用贷款支持计划延长，与此前中央经济工作会议精神相呼应，政策出台符合我们预期。
　　延期安排意在做好政策接续、稳定市场预期，并未制定具体延期时间。会议充分肯定了两项直达货币政策工具(即对地方法人银行实行普惠小微企业贷款阶段性延期还本付息予以一定激励，并对地方法人银行发放普惠小微企业信用贷款提供优惠资金支持)实施，对缓解企业资金压力、保市场主体保居民就业的积极作用;并进一步指出，为贯彻落实中央经济工作会议精神，努力保持经济运行在合理区间，要保持政策连续性、稳定性和可持续性，做好政策接续和合理调整，激发市场主体活力。综上，政策延长主要是考虑到两大方面因素，一是避免出现纾困政策集中退出的政策悬崖，做好政策接续，稳定市场预期;二是当前阶段我国经济虽然恢复较好，但小微企业仍然面临一些突出问题(如居民消费恢复相对较弱、民企投资数据偏弱、中小工业企业利润数据不佳、结构性就业矛盾突出等)。小微企业作为经济毛细血管，对于畅通‘国内大循环’'、稳定产业链及供应链体系、解决就业问题，具有重要意义。此外，我们也关注到,政策只提及‘适当延长政策期限，做到按市场化原则应延尽延，由银行和企业自主协商确定’’，并没有指定具体延期时限，是根据实际情况进行微调的柔性安排,后续政策将有序退出。
　　我们认为“准入限制、拨备计提、占比不高、政策柔性、经济回暖”五重因素下，银行不会明显出现存续风险暴露。一是从准入限制角度，上市银行对普惠小微延期还本付息贷款的准入具有限定要求，主要针对商业可持续、暂时遇到经营困难的客户，部分贷款具有抵质押物、政府背景的等特征;二是现有拨备基本包含了对延期还本付息贷款的考量，通常银行会对资产质量及时跟踪和监测，并按照实质性风险进行分类和拨备计提，部分银行甚至本着审慎经营原则,提前将一些贷款放入不良或已制定相应的处置计划;三是延期还本付息整体占比不高。从上市银行2020年中报披露数据来看，国股行更多的承担了社会责任，也具有较多的资源用以化解潜在风险;城农商行普惠小微延期还本付息贷款占比较低，多数不足1%。在2020年前10个月已实现的超过3.7万亿延期还本付息贷款中，我们认为其中仅少部分存在实质性风险。同时,若以2020年三季度末商业银行信贷余额做分母近似来看，延期还本付息贷款占比不足2.6%，整体影响有限。四是政策适时进行延期安排，有助于进一步缓释风险,也有利于小微企业经营真正恢复常态化,并避免政策过快退出可能带来的流动性冲击。五是经济回暖有助于延期还本付息贷款资产质量改善。今年三季度以来国内经济持续回暖，随着更多的客户恢复正常还款能力，银行资产质量压力边际缓解。
　　风险提示:部分风险可能延期暴露;经济增长动能不足可能拖累银行资产质量。