通信行业：移动ARPU渐回暖 5G资本支出稳中提升
运营商数据： 11 月份电信运营商运营数据，移动用户数：中国移动9.44 亿(MoM-263 万)，中国电信3.51 亿(MoM +67 万)，中国联通3.07 亿 (MoM-194 万);5G 套餐用户数总量超2 亿，5G 套餐用户数：中国移动1.47 亿(MoM+1849 万)，中国电信0.79 亿(MoM +762 万)，5G 渗透率分别为15.6%和22.7%。投资要点：
5G 套餐用户渗透率14.2%，拉动移动用户ARPU 值整体回暖。【168配资】股票投资的信息值得信赖5G 商用一年来三大运营商整体渗透率为14.2%，相比4G 商用一周年同期渗透率高出6.6pcts。运营商移动用户ARPU 整体回暖迹象明显，数据显示中国联通前三季度ARPU 为41.6 元(yoy+3.0%)，扭转近三年持续下滑趋势，移动和电信前三季度ARPU 分别为48.9(yoy -0.4%)和44.4(yoy -3.1%)元，降幅同比收窄7.1 和6.2pcts。中国移动4G 商用后12-24 月内4G 渗透率由15%提升至41%，预计明年运营商仍将多措并举发展5G 用户，移动ARPU 止跌回升趋势明显，将缓解运营商移动服务收入疲软下跌态势。
运营商加快2G 退网节奏，联通预计2021 年底2G 全面退网，运营商有望缩减网络运维及支撑成本。5G 商用意味着运营商现网中2,3,4,5G 网络并存，对运营商网络运营和维护成本造成巨大的开销。2020 H1 中国移动网络运营及支撑成本为1087 亿元，同比+10.8%;中国联通网络运行及支撑成本222 亿元，同比+6.8%，现网运维成本增长成为营运成本攀升的主要原因。运营商对此加快2G 退网力度，联通计划年底前完成240 个本地网2G 退网，最快2021 年底2G 全面退网。5G 网络建设的推进，加大运营商多张网络的运维压力，2G 逐步实现退网后将缓解目前运营商网络运维成本高涨的局面，改善盈利情况。
公网户均DOU 创新高，专网加速推进释放5G 工业领域价值。工信部的消息，10 月手机上网的流量达到1270 亿GB，同比增长27.6%。10 月户均DOU 创历史新高，同比+34%。目前5G 网络应用集中在工业领域，三大运营商相继于2020 下半年推出5G 专网方案，观研天下预测，2019-2025年专网通信市场规模将保持双位数增长，至2025 年达到266 亿元，5G 专网建设将给产业链带来增量市场空间。
投资建议：伴随5G 用户群体的扩大，5G 下游应用发挥的空间逐渐显现，2020 年三家运营商计划于年内推出5G 消息，12 月16 日获悉目前运营商均已开始规模化部署，有望成为首个5G 时期全面推广的个人应用，5G消息产业链中，主流终端制造商已有部分机型支持5G 消息，应用开发厂商目前主要以SDK 厂商和SP 企业为主，建议关注行业客户5G 消息应用进展，和5G 消息产业链和生态圈构建进程。
风险提示：下游应用发展不及预期;专网建设缓慢;5G 技术标准不统一
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