三年亏损百亿 途虎IPO；江苏天鼎证券：这事靠谱吗？
随着国内汽车市场的快速增长，汽车后市场服务正在迎来爆发式增长，从2016年到2020年的复合年增长率是12.3%，是全球汽车服务市场增长最快的国家之一，预计2025年，其市场规模将达到1.7万亿。正是这样超级大蛋糕的存在吸引众多资本相继角逐，于是途虎养车不知不觉出现在公众视野之中。途虎养车是国内线上线下一体化汽车服务平台。凭借以客户为中心的模式和高效的供应链，公司提供一站式、全数字化、按需服务体验，直接满足车主多样化的产品和服务需求，打造一个由车主、供应商、汽车服务门店和其他参与者组成的充满活力的汽车服务生态系统。起初2011年途虎养车成立之时，主营业务就是轮胎销售。客户在网上浏览下单，然后去就近的实体门店安装，价格比4S店便宜很多，品质也有较高的保障，这种模式也使其快速打入市场。直至现在，轮胎依然是途虎养车旗下最主要的业务。公司几乎与所有最畅销的轮胎品牌都有合作，能提供各种品牌和型号，也因此成为国内最大的轮胎零售商。2021年前9个月，轮胎和底盘零部件，也为公司贡献了约37亿元的收入，占据近半壁江山。随着轮胎相关业务的不断壮大，途虎养车又逐步切入汽车保养的市场，并且迅速做大做强，成为国内最大的机油零售商。2021年前9个月，以机油更换为代表的汽车保养业务，贡献收入约28亿元，占比32.7%。同时新兴的新能源汽车市场代表着汽车服务需求的变化，对途虎养车而言，也是一个巨大的潜在市场。2020年8月，途虎养车还成立了新乡昱虎信息技术有限公司，经营范围涉及汽车零配件批发、新能源汽车整车销售等。2021年8月和10月，途虎养车分别与零跑汽车、极狐汽车签署战略合作协议，将为这两大新能源车企提供构建一站式新能源车主的售后服务生态圈。作为“烧钱换市场”的一大代表，途虎养车近几年的拓店速度也相当惊人。仅2021年前9个月，其门店数量就增长了42%。目前，途虎养车在全国拥有超过3300家途虎工场店和超过33000家合作门店，覆盖大部分地级市，其门店数量在国内独立售后服务供应商中排第一。强大的资本扩张使途虎养车也受到资本青睐，赴港IPO之前已经获得多轮融资，投资者包括腾讯、高盛、红杉资本、高瓴资本、君联资本、启明创投、中金资本等。经历了近几年的大扩张，途虎养车成功拓宽了市场、扩大了收入，但随之而来的规模性亏损亦令人咋舌。2019、2020年，公司分别实现收入70.40亿元、87.53亿元。2021年前9个月，收入更是高达84.4亿元，直逼2020年全年收入，同比增长约42%。即便在营收和规模上都交出了亮眼的“成绩单”，途虎养车至今尚未盈利。2019年-2020年，公司的期内亏损分别为34.28亿元、39.28亿元。2021年前9个月，在收入高增速的情况下，亏损亦达到了一个新高度——44.35亿元，同比增长高达63%。这样算下来，途虎养车在最近两年一期内累计亏损达 117.91亿元。不过，与互联网巨头们相比，途虎养车仍有着绝对的规模优势。另外，途虎养车还针对新能源汽车领域进行了布局，其已与零跑汽车、北汽极狐等厂商建立了战略业务合作。未来，途虎养车还能否续写资本故事，仍值得期待。
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